报告名称：天源迪科(300047)2015年年报点评：新业务加大投入 跨行业大数据成型
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-31
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：天源迪科
股票代码：300047
页数：3
简介：事项： 元
1. 公司发布 2015 年年报，营业收入16.77 亿元，同比增41.29%，归属上市公司股东净利润0.63 亿元，同比增3.02%，基本每股收益0.2 元。
2. 公司发布 2016 年第一季度业绩预告，预计一季度亏损950 万至1,450万元，2015 年同期亏损2,397.13 万元。
评论：
2015 年收入快速增长，利润低于市场预期。公司2015 年收入同比增长41.29%，显示传统业务优势不断巩固，同时新业务对营收的贡献持续加大。2015 年净利润低于预期，主要是因为云BOSS、大数据等新业务研发投入和人力成本增加。随着新业务的持续经营和复制推广，2016 年盈利能力有望获得提升。公司主要客户为通信运营商和政府行业客户，由于结算原因一季度未能产生利润已经成为常态。
定增 4.5 亿元获批，增强新业务发展动力。公司计划非公开发行募集资金不超过4.5 亿元，投入“产业‘BOSS+’云平台”、“大数据洞察分析平台”、“企业移动商业智慧服务平台”项目和补充流动资金，借助云计算技术推动运营商及相关行业运营支撑软件的升级，并强化在大数据分析、传统企业O2O 运营等新兴领域的服务能力。公司完成2 亿元债券发行，现金储备较充裕，新业务拓展有望明显提速。大股东参与定增，锁定三年彰显发展信心。公司近期出台了股权激励计划，基本实现对技术和业务骨干的全覆盖，授予价格具有吸引力，有利于巩固人才和技术优势。
发挥示范效应，公安大数据有望多点开花。公司承建深圳公安警务云和大数据平台，成为华南地区乃至全国的样板，获得客户高度评价，已中标珠海警务云项目（合同金额约2700 万元）并在武汉开展试点，2016 年复制推广预期强烈，预计全年将新拓展5~10 个重点城市的警务云项目。公司通过承建公安大数据底层平台抢占市场，卡位数据分析和应用领域寻求二次变现，并有望从公安扩展到海关、交通、司法等公共安全领域。
围绕数据持续创新，跨行业布局基本成型。公司在运营商（电信、联通、7 家虚拟运营商）、金融（深交所、中登公司）、保险（28 家客户）、互联网（宝贝团客户近10 万，二维码合作龙头企业近10 家）等多行业的大数据系统开发与运营进展加速，有利于跨行业数据的整合分析，强化数据变现能力。牵手互联网巨头，大数据平台拓展加速。公司与腾讯云合作拓展政企大数据/云计算市场，引入互联网海量数据资源，强化项目获取能力；与华为合作拓展海外运营商的计费和大数据平台，拓宽地域版图。
风险因素：大数据市场竞争加剧；新业务投入回收期长。
跨行业大数据布局成型，维持“买入”评级。公司是目前市场上具备跨行业大数据资源的稀缺标的，在通信、公安、金融、互联网等行业全面布局，警务云有望快速复制。考虑到其新业务的投入加大，下调2016/2017 年的EPS 预测至0.40/0.59 元（原预测为0.44/0.63 元），新增2018 年EPS预测为0.77 元，维持目标价22 元，维持“买入”评级。

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