报告名称：长青集团(002616)2015年年报点评：机组加速投产 业绩持续高成长可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：广发证券
研究员：郭鹏,沈涛,安鹏,陈子坤
股票名称：长青集团
股票代码：002616
页数：3
简介：生物质发电项目投产增厚公司业绩，净利润大增74.6%
公司2015 年实现营业收入16.01 亿元，同比增长15.53%；归母净利润为1.1 亿元，同比大增74.6%；每股收益0.30 元。驱动业绩高成长的主要动力来自于生物质发电项目宁安环保全年运营、鱼台环保投产和明水环保双线运营扭亏为盈。
制造业平稳，生物质业务大幅增长
分业务来看，公司取暖及厨电产品收入9.99 亿元，同比增长1.94%，销售产品280 万台，同比增长7.94%；生物质综合利用收入6.02 亿元，同比增长48.37%，收入占比从29%提升至38%，实现发电量9.03 亿kwh，同比增长39.42%，毛利率提升4.6 个百分点，主要来自公司生物质项目的投产及盈利提升。
在手项目充足，快速拿单跑马圈地进行时
生物质方面，公司已投运的生物质项目5 个，其中中山、沂水项目盈利均超过2500 万；在手项目共10 个，预期山东鄄城、郯城、嘉祥的项目（规模超过120MW）将于2016-2017 年初相继投产；供热项目方面，在手7大供热项目（满城、雄县、蠡县、鹤壁、韶关、茂名及孝感）合计投资约40 亿元，规模超3000t/h，除湖北孝感外其他项目将于2016-2017 年陆续投产；近两年公司陆续与华北多县市签订合作框架协议，预期在手待建项目规模仍将加速扩张。
项目投产推动业绩持续持续高成长，给予“买入”评级
预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.51、0.94 和1.67 元，对应PE 38X、21X、12X。公司拟推出覆盖37 人涉及900 万股的股权激励计划，授予价格9.49 元，解锁条件对应16/17 年收入增速不低于15%/35%，净利润增速不低于50%/100%（以15 年为基数）。公司集中供热、生物质发电项目订单充足，项目陆续投产将推动业绩持续快速增长。给予“买入”评级。
风险提示 项目进度低于预期。

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