报告名称：新纶科技(002341)收购T&T公司铝塑膜业务 新材料再下一城
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：国泰君安
研究员：陈宏亮,袁善宸,施伟锋
股票名称：新纶科技
股票代码：002341
页数：3
简介：投资要点：
维持“增持”评级 ，维持目标价21 元。公司拟收购日本T&T公司铝塑膜业务，新材料再下一城。我们维持2016-2017 年EPS 0.23 元、0.33 元的预测，给予2018 年EPS 0.45 元。维持“增持”评级，维持目标价21 元，空间33%。
围绕精密涂布技术，布局锂电池铝塑膜材料：公司与T&T 签署了《合作框架协议》，T&T 将锂电池铝塑膜软包业务剥离新设后，公司拟以5.5 亿元收购新设公司100%股权。T&T 将铝塑膜全部专利及专有技术授予公司中国独占实施许可和日本非独占实施许可，并按照产品销售收入收取一定比例的专利许可费。公司进军铝塑膜行业，符合公司发展精密涂布产业的战略。随着新能源汽车动力锂电池的快速增长，铝塑膜市场空间巨大。收购T&T 铝塑膜业务有望加快铝塑膜国产化的进程，打破铝塑膜被日韩企业垄断的局面。
再次携手日企说明公司在日本具备强大的资源实力：公司2015 年初设立日本子公司，将目光瞄准新材料技术领域占领先地位的日本。我们上一篇报告中指出，与日本东山合作，有利于公司进一步拓展日本业务，寻找新材料方面的合作伙伴。此次收购T&T 铝塑膜业务，印证我们的判断，充分说明公司在日本方面的资源实力，以及持续布局新材料的决心。虽然公告并没有披露详细的财务数据，但T&T 铝塑膜已经建成投产，相比TAC膜和PBO 超级纤维，预计收购完成后能够更快地为公司贡献利润。
风险提示：新材料业务进度低预期风险；下游景气度下滑风险。

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