报告名称：牧原股份(002714)3月出栏同比增长57% 维持“增持”
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：国泰君安
研究员：钱浩,王乾
股票名称：牧原股份
股票代码：002714
页数：3
简介：投资要点
维持“增持”评级。3 月猪价“淡季”上涨，看好2 季度猪价创新高。公司成本控制能力领先行业，长期成长路径清晰。预计2016-18 年公司EPS 为2.6/3.46/3.96 元（均维持不变），目标价83.1 元，维持“增持”评级。
3 月生猪销量同比大增57%，估算头均盈利约800 元。2016 年1 季度，公司累计出栏生猪48.8 万头，同比增长21.7%；实现营收9.08亿，同比增长86.4%，收入大幅增长主要源于猪价大涨以及出栏规模扩大。3 月份，公司生猪销售16.9 万头，同比增长56.9%，估算公司单月头均盈利约800 元/头。
中期供给收缩趋势不变，看好2 季度猪价创新高。截至2016 年2 月末，能繁母猪存栏降至3760 万头，创有统计数据以来的新低，中期供给收缩趋势不变。3 月猪价淡季上涨，部分地区猪价已突破10 元/斤。生猪供给收缩效应凸显，预计2 季度猪价有望创历史新高。
规模化养殖迎来机遇期，公司未来发展路径清晰。公司产能主要布局在河南、山东、湖北、山西四省，其中邓州、卧龙、唐河等地产能将逐步释放，扶沟、滑县、通许、杞县、正阳等地养殖场建设不断推进，同时在方城、社旗、西华、闻喜、商水、太康等地逐步新建产能。预计2016-18 年出栏量分别为300/450/600 万头。
风险提示：猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等
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