报告名称：迈克生物(300463)产业精耕细作 成就未来龙头
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：华泰证券
研究员：杨烨辉
股票名称：迈克生物
股票代码：300463
页数：3
简介：事件：迈克生物发布第一季度业绩预告，2016年一季度盈利6383.69-7365.80万元，同比2015年增长30-50%，增长速度的提升主要来自于投资和理财收益，非经常性损益对净利润的影响为1500-2000万元，迈克主营业务依然保持稳步增长，预计2016年全年保持25%左右的增速。迈克生物将四川大家医学检测业务剥离，是为了更专注于体外诊断产品，在产业深耕细作，稳扎稳打锻造未来的龙头公司。
上游布局原料公司，提高自研产品毛利率。体外诊断试剂产品中，核心原料如酶、抗体、微球等为主要的成本项，迈克以1000万自有资金设立"四川迈克新材料有限公司"，旨在布局上游产业，降低原料供应风险，同时可逐步降低产品成本，可抵抗未来降价的压力。
下游布局渠道公司，掌握核心终端。体外诊断多通过渠道销售，尤其是大型三级医院的优质客户，因此对渠道的把握会提高其对终端的把握。迈克通过逐步并购渠道商，维系渠道与厂家的粘性，厂家与渠道共成长，同时可保证自有产品的销售比例，逐步完成自产替代的过程。
化学发光放量在即，未来3年业绩稳定增长。化学发光为封闭系统，试剂放量依托仪器，通常由于销售的流程、医院装机、调试、评估等过程，试剂上量要比装机时间滞后6-12个月，截至到2015年底，迈克仪器保有量超过1200台，预计2016年试剂开始放量，化学发光预计约有2亿收入。
维持"增持"评级：预计公司2015~2017年营业收入分别为10.65/13.21/15.46亿元，分别同比增长14%/24%/17%，EPS分别为1.34/1.66/2.13元。目前股价对应2015年动态PE约为69倍，2016和2017给予65和55倍PE，维持"增持"评级。
风险提示：化学发光放量低于预期。

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