报告名称：四创电子(600990)马凯副总理考察38所：人才制高点 创新孵化器
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-04
研究机构：国泰君安
研究员：李卓轩,原丁,张润毅
股票名称：四创电子
股票代码：600990
页数：3
简介：投资要点：
38所作为预警机平台受到国家高度重视，自主创新工作获得高层肯定，维持目标价93.5 元，维持“增持”评级。国务院副总理马凯考察3所，对企业自主创新方面的成就给予高度赞扬。我们预计重组前公司2016-18 年的净利润约为1.83/2.41/3.31 亿元，对应EPS 为1.34/1.76/2.42 元, 重组后公司2016-18 年备考净利润为2.7/3.42/4.47 亿元，16 年备考PE 约为49 倍，远低于行业PE 中值的110 倍。公司作为38 所唯一上市平台，后续大体量资产注入确定性极高，行业垄断地位稀缺。
预警机数字阵列模块和“魂芯”芯片已实现完全国产化，立志引领国家实体空间安全的智慧感知。1）38 所是我国数字阵列有源相控阵雷达的权威研制机构，空警-500 得益于数字阵列技术的应用，跻身于世界领先预警机之列。2）“魂芯”芯片可军民两用，从指令集、体系架构到软硬件开发均具有自主知识产权，在部分领域打破了国外高端数字信号处理芯片对我国高性能计算市场的垄断，其中，“魂芯一号”是市场上单核浮点DSP 处理性能最高的器件。
人才队伍优秀、软实力雄厚，未来成长空间巨大。人才是企业创新发展的根本，38 所培养了一支由700 多名博士组成的高精尖人才队伍，在国内罕见。4 月1 日，马凯副总理调研38 所时指出：38 所优秀的人才队伍，为企业创新发展提供智力保证。
风险提示：国家政策支持和创新力度不及预期。

下载地址：四创电子(600990)马凯副总理考察38所：人才制高点 创新孵化器