报告名称：万科A(000002)一季度销售表现优异 积极补充项目资源
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-07
研究机构：广发证券
研究员：金山,乐加栋,郭镇
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：6
简介：销售表现靓丽，体现公司能力
2016 年3 月，万科实现销售金额336 亿，同比升128%，单月销售规模创历史同期新高。一季度实现销售金额752 亿，同比升62%。优异的销售数据充分体现了万科的能力，在市场热度较高的时候能够把握窗口期积极快速去化，整体增速也高于全国平均水平。销售均价约14016 元/平，环比上升4.6%，同比上升18%。万科销售均价的上升基本上与全国房价近期的表现相一致，而考虑到公司坚持主流城市主流区域的住宅开发定位，这些热点区域的房价近期涨幅较多涨速较快，就体现在公司的销售均价中了。
继续以合理的价格补充库存开发资源
2016 年3 月，万科在南京、宁波、徐州、南通、天津、太原、青岛、大连、郑州、西安、武汉等城市共获取了16 个项目。拿地建面（307 万平）超过了销售建面（240 万平），一季度合计获取项目资源建面788 万平，而同期销售建面546 万平，今年以来继续在补充库存开发资源。从投资力度上看，3 月土地投资规模158 亿，占同期销售金额336 亿的47%，较1 月和2 月略有下降，这在一定程度上体现了公司在补库存的过程中并没有去获取特别贵的土地。在权益方面，万科3 月获取的项目基本都是控股（持股比例超过50%）以及100%控股。
预计16、17 年EPS 分别为1.93、2.26 元，维持“买入”评级
万科一季度销售表现靓丽，在政策窗口期的项目去化速度体现了公司的能力。而在土地投资方面又能够保持冷静，以合理甚至优惠的价格获得土地资源，这也与万科推行的项目跟投制度和事业合伙人机制密不可分。
风险提示
下半年销售不及预期。

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