报告名称：美亚光电(002690)2015年年报点评：毛利率有望企稳 看好医疗设备业务开拓
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-08
研究机构：兴业证券
研究员：张新和,满在朋,成尚汶,施名轩
股票名称：美亚光电
股票代码：002690
页数：6
简介：公司披露2015年年报，全年实现营业收入8.41亿元，同比增长27.18%，实现归属于上市股东净利润2.89亿元，同比增长15.32%，扣非后净利润2.48亿元，同比增长11.54%，实现基本每股收益0.43元。公司公布2015年利润分配预案，每10股派发现金红利人民币3.00元（含税）。
出口业务和医疗器械分别同比大幅增长57%与55%，支撑营收快速增长。公司2015年色选机业务色选机业务海外市场取得了巨大突破，实现收入1.93亿元，海外收入占比达23%，呈逐年提升趋势。公司口腔CT从签订订单至交货调试完毕确认收入大概要经过1-2个月的周期，4季度有较多设备顺延至今年1季度确认收入，预计公司口腔CT实际销量超过300台。
综合毛利率下滑4.48个百分点至53.16%，预计2016年企稳。毛利率下滑导致2015年净利润增速显着低于收入增速，我们预计2016年新产品的放量将带来规模效应，高毛利率的出口业务收入占比继续提升，毛利率有望企稳。
医疗设备继续提供主要增量，物流、安防检测等工业检测值得期待。预计年口腔CT产品有望借助经销渠道打入公立医院体系，带动口腔CT继续翻番。此外，公司最新研制X射线安全检查系列设备已取得相关生产销售许可，即将推向市场，标志着公司正式涉足安检安防领域。
维持"增持"评级：我们预计公司2016-2018EPS分别为0.54/0.68/0.88元，对应当前股价动态PE分别为47x/37x/28x，维持"增持"评级。
风险提示：口腔CT机拓展公立医院市场低于预期。

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