结论或者投资建议：

　　中国3 月CPI 同比2.3%,预期2.6%,前值2.3%;中国3 月PPI 同比-4.3%,预期-4.7%,前值-4.9%。我们对此作如下点评：

　　CPI 涨幅低于市场预期，主要原因在于部分食品和部分服务项目价格回落。我们观察细项发现，统计局公布的月度CPI 细项环比变化与跟踪的高频数据和预期的非食品价格变化基本一致，除了以下两项有较为明显的不同，一是肉禽价，尤其是猪肉价格环比跌幅比我们观察的略大，或意味着生猪供求关系偏紧程度略好于市场预期；二是非食品项目的交通项目价格下跌略超预期，主要是交通工具使用和维修项目价格受春节因素消退的影响而回落幅度较大。考虑到这两方面，若采用历史旧环比计算，CPI 同比约为2.4%,高于统计局的公布值约0.1 个百分点，说明若直接采用未调节的历史旧环比来计算，CPI 同比可能会被高估。同比来看，食品烟酒和医疗保健项目价格同比涨幅最大，交通和通信项目价格同比跌幅扩大，居住项目价格上涨稳定。食品价格方面，春节过后鲜活食品价格有所回落，其中蛋类、水产品、鲜果和粮食价格环比跌幅大于过去五年环比均值，猪肉价格环比跌幅小于过 ...

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