VPIN值越高，说明市场中存在知情交易者比例越高，未来市场的波动也会越剧烈

　　500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="VPIN在风险管理中的应用分析 "

　　A 市场微观结构理论

　　Garman考察了市场指令达到情况和做市商定价行为之间的关系，并正式提出了市场微观结构理论。随后，经济学家对于市场微观结构理论的研究逐渐增多，其核心是要说明在既定的市场微观结构下，金融资产的价格形成和发现过程，而经典的市场微观结构理论中对于买卖报价价差有两种模型——存货模型和信息模型。

　　存货模型起源于Demsetz的《交易成本》一文，考察了美国股票市场买卖价差与做市商存货成本之间的关系。作为市场中介，做市商会面临投资者提交的大量买入卖出指令，一旦投资者提交的买卖需求失衡将面临较大的价格风险。为了避免价格波动所带来的损失，做市商需保持一定数量的现金和股票头寸。而随着市场的波动，这些头寸也会随之波动，产生存货成本。为了弥补这部分的成本和获得收益，做市商会根据市场 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html