安信证券

　　[摘要]

　　事件：公司公布2015年年报，实现营业收入34.88亿元，同比增长19.43%，归属于母公司净利润8600.1万元，同比增长46.77%，经营性现金流量净额2.79亿元，EPS0.13元,ROE3.33%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税）。

　　军工装备与智能电力收入稳步增长：2015年度，公司集中资源发展智能电力与军工装备业务，电源产品分销业务的增长、海德馨公司业务的并入以及通信指挥系统产品订单的增加，助力军工装备与智能电力两大核心业务收入实现稳步增长，同比分别上升24.42%、21.73%。

　　毛利率略有下降，期间费用控制良好：公司2015年度业务毛利率为15.49%，比去年下滑1.64个pct，主要系智能电力分销业务占比增加以及军工装备业务竞争性采购增加所致，但分销模式同时也为公司收入带来增长；公司期间费用率11.6%，同比下降个2.78pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.47/0.77/0.15个pct。

　　内部整合，构建军工资产大平台：自2013年底开始，公司便开始逐步精简整合上市平台中 ...

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