申万宏源 宫衍海 赵金厚 龚毓幸

　　民和股份(002234)上修一季度业绩：预计报告期内实现归属上市公司股东的净利润6500-7500 万元，较原先4000-6000万元上修（去年同期亏损4177 万元）。实现扭亏为盈。扭亏主因为父母代种鸡苗及商品代鸡苗价格上涨和饲料原料成本下降。

　　上修属于预期之外，情理之中。近期饲料原料采购价格下降，商品代鸡苗成本有所下降，出苗量有所增加；屠宰业务利润期末回升。仔细发现，民和今年出栏规模预计2.4-2.5 亿羽，一季度鸡苗均价在3.6-4.0 元之间，单羽盈利在1.3-1.8 元/羽。按照1.5 元/羽计算，一季度也就出栏4000 多万只，民和能轻松做到，甚至理论上说应该业绩更高！按这一逻辑，不排除其他部分中上游的禽业公司也上修业绩的可能。

　　祖代种鸡引种下降导致全产业链自上而下供给收缩，推升产品价格上涨并向下游传导。2015 年1 月、11 ...

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