日央行的宽松政策一直备受市场质疑，近日发布的日本3月贷款增速已经降至三年来新低，这标志着日央行更深层次的负利率政策对国内的信贷刺激效果尚未显现。除了信贷增速不见起色，近来日元大涨和日股频跌也令市场增强了对日央行4月进一步降息的预期，对于日央行未来的货币政策构成了考验。

　　有分析表示，现在说负利率政策是否失败还为时尚早，不过对政策能否刺激贷款需求，还是持相当怀疑的态度。预期需求上升或带动按揭贷款需求，不过还需看到企业贷款增速重回2.5%的水平，不断购买国债一方面会加剧市场波动性和流动性枯竭的可能性，一方面会令央行最终从市场退出成为更难完成的任务，令日本市场有效性面临质疑。

　　进一步加深负利率或使货币市场基金、商业银行、企业股价承压；打击企业和家庭（的借贷和消费）信心，通过日本政府年金投资基金大量增持ETF或将摧毁日本的股票市场。增加日央行资产负债表在日股下跌时恶化的风险。

　　目前，日本央行为提振 ...

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