四维度探析债市纠结(三)

　　"水能载舟，亦能覆舟"，流动性对于债券利率走势的重要性恐怕毋需多言。或许，在当前宏观数据集中披露期，基本面比其他基础性因素都更加引人关注，但倘若在经济企稳预期"胎动"的情况下，流动性再现异常波动，对短期债券市场恐怕更是"雪上加霜"。

　　眼下企业季度缴税高峰渐近，大量MLF到期在即，增添了短期流动性的不确定性。市场人士指出，短期双重压力下，资金面有重新收紧的压力，预计央行对冲操作不会缺席，降准也并非不可能，但也仅仅是对冲，面对汇率维稳、防范风险的要求，货币政策操作偏重稳健，预计资金面难再现极度宽松场景，短期资金成本几无下调可能。在经济企稳预期上升、风险偏好回暖的背景下，流动性的稳定性下降，进一步提升了对债券投资者加强杠杆及流动性管控的要求。

　　值得注意的是，为保持银行体系流动性合理充裕，4月13日，中国人民银行对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元，利率与上期持平。

　　供给收敛 紧张气氛重现

　　度过4月上旬相对安稳的一段时光后，资金市场正重新出现收紧的迹象。

　　银行间线上 ...

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