申万宏源

　　投资要点：

　　2015年扣非后净利润增长45.0%，实现跨越式发展。2015年公司实现收入93.2亿，增长25.0%，归母净利润21.7亿，增长43.3%，扣非后净利润21.7亿，增长45.0%，EPS1.11元，完全符合我们年报前瞻中预期。四季度单季实现收入24.5亿，增长24.6%，归母净利润6.0亿，增长50.5%，扣非后净利润5.9亿，增长56.9%，EPS0.31元。我们预计四季度单季确认PD-1海外授权收益2500万美金，国内制剂实现平稳发展，海外制剂业务收入确认相对保守。

　　2015年公司收入与利润均取得跨越式发展，核心驱动力是阿帕替尼片实现规模化销售，制剂出口取得重大突破。

　　预计阿帕替尼片2015年实现收入2.5亿，环磷酰胺推动制剂出口跨越式发展。2015年国内肿瘤药业务实现收入35.4亿，增长18.0%，预计阿帕替尼片实现收 ...

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