3月31日,我们为东阳光药(1558.HK,未评级)举行了15财年业绩后路演(非交易),公司管理层包括董事长唐新发,财务总监雷先桐等参加了会议。投资者对东阳光药的各项发展表现了浓厚兴趣,包括:(1)可威(仿制特敏福)的销量-东阳光药的主打产品;(2)研发进展; (3)与其母公司的关系。由于可威的市场独特性和潜力,我们认为其销售有机会在16年按年增长50%。主要风险:公司销售动力集中在一种产品、和其许可证续期条款以及研发进度较预期慢。

从母公司研发中迅速分支。

根据上市文件,东阳光药为中国抗病毒药品制造商第四名,并且销售收入占据中国特敏福(磷酸奥司他韦)市场14年的84%市场份额。东阳光药大部分(约49.9%)股份由母公司持有,且母公司的主要控股权由集团创始人(张先生)和其太太以及毛杰先生持有。1990年代末期,张先生建立了涵盖制药、新能源及其他材料的研究所。其后在2006年,制药分部东阳光药得到了特敏福在中国的制造权。公司主打产品为可威(特敏福)、尔同舒(治疗高尿酸)及喜宁(抗过敏), ...

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