四维度探析债市纠结(四)

在火了两年多之后，债券市场正遭遇许久未见的动荡。

就在上个季度，当利率债陷入纠结彷徨，信用债依然高歌猛进，撑起了债券牛市的半边天。回想那时，新券各个被"围观"，买债基本要靠"抢"，资金对于延久期、降评级、加杠杆毫不畏惧；再看当下，一二级利率交替上调，满屏的取消发债公告，资金一哄而散，缩久期、降杠杆、提评级呼声嘹亮。蜂拥抢券或者排队等候入场的资金似乎转眼间就都消失了。

是谁吓跑了需求？市场人士指出，基本面不利、资金面存忧、信用风险暴露、风险偏好回升，短期利空消息扎堆，在债市安全边际下降、信用溢价不足、投资杠杆上升、投资行为趋同的情况下，市场波动的风险集中暴露，需警惕机构跟风抛售或被动止损酿成流动性风险，短期内利率不排除超预期上调的可能。更长期看，随着基本面改善预期升温，"缺资产"的逻辑面临考验，债券牛市能够提供的想象空间已经有限。在利率波动加大的情况下，防风险、守收益才是首要任务。

需求萎靡 取消发债公告"刷屏"

14日，一组进出口银 ...

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