平安证券

　　[摘要]

　　事项：

　　公司公布2015年年报，全年实现营业收入1234.3亿元，同比增长13.2%，归属上市公司股东净利润123.5亿元，同比增长1.21%，实现EPS1.15元，与业绩快报一致。公司拟每10股派发现金红利3.45元（含税）。

　　平安观点：

　　合作项目结算占比提升制约净利增幅，毛利率小幅回升。公司2015年实现营收1234.3亿元，归母净利润123.5亿元，同比分别增长13.2%和1.21%。净利润增速远低于营收增速，主要因报告期内合作项目结算占比提升，少数股东损益占比提升12.4个百分点至26.6%。在行业毛利率下行趋势下，公司凭借着内控成本以及品牌溢价，盈利能力仍然保持在较高水平，2015年毛利率提升1.17个百分点至33.2%，净利率提升0.58个百分点至13.6%。

　　销售中规中矩，2016年可售充足。 ...

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