2015 年净利润同比下降9%，符合预期

合兴包装公布2015 年年报，全年实现营收28.52 亿元，同比增长5.01%；净利润1.15 亿元，同比下降8.62%，符合我们预期。业绩下滑主要是受毛利率下降及创新业务仍处培育期拖累。分季度来看，4Q/3Q/2Q/1Q 营收分别+11.7%/+4.5%/+5.4%/-2.4%，净利润分别-37.8%/+6.1%/+1.1%/+1.7%，4Q 利润端下滑较大、但收入端回升。经营活动净现金流1.6 亿元，高于同期净利润；公司拟每10 股转增18 股，并派现1 元。

1）短期业绩受大环境拖累，但收入端已现改善。在宏观经济放缓和消费持续低迷的背景下，公司下游主要客户如家电、食品饮料、日化等企业面临一定增长压力，公司业绩也不可避免受到影响。

此外公司智能包装集成服务、包装产 ...

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