本周观点

在经历了1月和2月的经济开局不佳后，3月宏观经济全面回暖，贸易企稳，投资受到地产与基建带动继续向好，消费也出现了小幅的回暖。工业企业在地产与基建利好下出现量价齐升，但也要看到随着一二线城市地产新政的收紧，楼市销售高增出现阶段性拐点，并向三四线城市有所蔓延。地产终端需求的降温或向上游传导，工业改善出现边际走弱。整体来看，一季度GDP增速6.7%符合预期，但由于各项政策的稳增长效用边际递减，中长期经济隐忧仍存。

3月CPI增速低于市场预期，PPI继续改善印证经济阶段性企稳。随着4月蔬菜价格出现回落，猪肉价格上升空间有限，短期通胀温和，经济回暖，滞涨风险有所降低，政策发力也有了更多的腾挪空间。但中期来看，由于货币超增引发的通胀抬升势头依然存在。

社融方面，企业债券发行加快，直接融资比例上升。中长期贷款占信贷比例维持高位，企业中长期贷款需求源于基建投资的托底趋势延 ...

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