申万宏源

　　业绩超预期。公司发布2016年一季报,实现收入4.51亿元,同比下降6.83%,实现归属于上市公司股东的净利润-1193万元,亏损额同比减少66.72%。1季度公司主业大幅减亏,业绩超预期(原来预计亏损1400万)。预计公司2016年上半年亏损2000-3000万,同比减亏54%-70%。

　　顺酐大幅减亏,DMF盈利平稳增长。公司2016年一季度大幅减亏,主要由于顺酐产品盈利大幅改善。16年1月至今,油价上涨带动顺酐持续涨价,公司产品报价从6000元/吨涨至7000元/吨以上,而主要原料液化气由于中金石化装置投产,价格从4000元/吨跌至3200元/吨。根据我们测算,目前价差公司顺酐已经恢复盈利,仅BDO装置依然停产导致部分亏损。DMF报价从年初3800元/吨涨至目前4200元/吨,母公司净利润2377万元,同比增长12.8%。1Q公司综合毛利率同比提高5.37PCT至13.68% ...

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