广发证券

　　香醋稳健发展,白醋和料酒快速增长,产品结构升级较快

　　公司公告15年年报,营收13亿元,其中调味品收入11亿元,同增9%。订单口径看15年销售13亿(含税),同增11.8%。分品类看,占比35%的香醋销售4.53亿元(含税)同增7%,高端香醋销售1.83亿元,同增7.6%。公司营收增长除香醋外,主要以白醋、料酒产品为主,15年料酒类产品销售1.34亿元(含税),同增16.5%,公司披露不含税口径增长19%;白醋类产品销售1.29亿元(含税),同增17%,公司披露不含税口径增长28%。虽略有出入,但总体上数据显示料酒和白醋正处于快速发展阶段。另外公司产品结构升级较快,全年高端产品同增18%,高于调味品整体增速。

　　调味品净利润下滑,源于毛利率下降和费用率上升

　　公司归母净利润2.4亿元,含股权转让投资收益1.42亿元,同增221%,扣除此项,调味品净利润0.98亿元,14年净利润0. ...

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