报告名称：万丰奥威(002085)2016年一季报点评：镁瑞丁业务继续超预期 静待外延增长战略落地
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-19
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：万丰奥威
股票代码：002085
页数：7
简介：业绩小幅预期
公司发布2016 年一季报：实现营业收入21.3 亿元，同比增长8.3%，实现归属于上市公司股东的净利润1.68 亿元，同比增长50%左右，略超我们之前预期，主要是受益镁瑞丁业务盈利超预期影响。
发展趋势
受益镁瑞丁业务恢复，一季度业务快速增长：受益于镁瑞丁业务的持续向好，公司Q1 毛利率提升1.8 个百分点至22.9%。公司各项费用控制严格，销售和管理费用率均仅提高0.2 个百分点分别至2.3%/6.8%，但公司财务费用率下降0.7 个百分点至1.4%。公司同时预告上半年业绩区间为4.01~5.01 亿元，我们预期上半年公司业绩为4.5 亿元左右，同比增长35%左右。
轮毂业务稳定增长，涂敷业务静待产能瓶颈突破：我们预计公司一季度除镁瑞丁业务快速增长之外，公司传统汽车轮毂业务也保持了不错增长，受益费用下降和结汇等业务利好，公司本部轮毂业务净利润同比增长47.6%，而随着公司吉林和重庆工厂的投产，预计今年公司轮毂业务还将保持稳定增长。达克罗涂敷业务预计一季度保持稳定态势，主要受制产能闲臵，未来随着公司新的产能扩建投产，达克拉涂敷业务有望那个恢复增长。
大交通战略下静待外延式增长战略推进：我们预计在公司大交通战略推进下，公司在保持轮毂业务、涂敷业务和镁合金业务稳步增长的基础上，还将继续稳步推进外延式增长战略，继续在国内外寻找新的业务增长方向。
盈利预测
我们暂时维持公司2016/17 年净利润预测不变，未来随着公司海外业务的不断向好，公司2016 年业绩有望持续超预期。
估值与建议
我们看好公司镁铝合金业务上的开拓，未来显著契合汽车行业轻量化的趋势。维持公司推荐评级和42.5 元目标价。
风险
海外业务整合低于预期。

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