申万宏源

　　投资要点:

　　公司2015年收入增速10.1%,利润增速15.5%,符合我们的预期。2015年公司实现营业收入8805.8亿元,同比增长10.1%;实现归属于上市公司股东净利润260.6亿元,同比增长15.5%,其中四季度单季收入2692亿元,同比增长15.1%,单季净利润70.18亿元,同比增长23.8%。

　　基建板块是公司未来业务重点布局的方向,15年收入增速19%,收入占比16.1%。2015年公司实现营收8806亿元,其中房建业务实现营收5883亿元,同比增长6.0%;基建业务实现营收1414亿元,同比增长19%;公司地产业务实现营收1,424亿元,同比增长15%,勘察设计实现营收65.1亿,同比下滑8.5%。15年以来,公司逐渐将业务重心向基建板块转移,积极推广PPP 模式在城市轨道交通、铁路和公路,核电、港口、石化以及城市污水处理等领域业务的应用推广,基建板块收入增速和业务占比快速增加。

　　公司综合毛利率12.44%,较去年同期下滑0.14个百分点,期间费用率与去年持平略微提升0.04个百分点,资产减值损失/营业收入比重下降0.14个百 ...

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