【2016年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

1季度债券市场利率债和信用债走势有所分化。1季度10年期国开债上行6BP至3.24%，而尽管个券信用风险上升，在配置盘参与下，5年期AA中票和AA城投分别下行23BP和35BP至4.14%和3.73%。基本面上，经济数据在地产数据带动下有所企稳，CPI继续回升，且食品价格仍维持高位，大宗商品仍在上涨，短期内CPI回升是大概率事件。在央行窗口指导下，金融数据有所回落，但受基础货币边际收紧叠加季末效应影响，资金面相对偏紧，回购利率全线走高。MPA首次考核对资金面影响较大。

经济数据方面，1、2月信贷数据超增、一二线地产销售数据超预期下，经济小幅企稳。1-2月社消名义增速10.2%，实际增速9.6%，较去年12月小幅回落基本平稳增长。1-2月固定资产投资增速回升，稳增长效果显现。其中制造业和基建投资增速小幅回升，房地产投资增速大幅回升并由负转正。由于去年销售面积大于新开工面积去库存有实际效果，地产商的融资条件及销售回暖现金流明显改善，在房价大幅上涨后，一线城市陆续收紧房贷政策，地产投资增速是否持续回升有待观察。

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