【2016年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

1季度债券市场以震荡为主，无趋势性行情。年初，受股市暴跌风险偏好下降、央行维稳汇率、同时公开市场大规模投放维稳资金面等因素的提振，债券收益率快速下行，10年国债最低触及2.72%。随着收益率的下行，短端利率、通胀预期、股市和商品超跌反弹等制约影响逐渐增强，久期风险逐渐显现，10年国债收益率最高反弹至2.94%。虽然债市面临诸多边际不利因素，但在理财扩张和委外资金的配置压力下，长债收益率上行步伐缓慢，短端品种需求旺盛，收益率曲线由平坦变化为陡峭。信用债方面，经济下行和产能过剩导致企业盈利整体下滑，信用事件频频爆发，违约由民营企业扩散到地方国企，煤炭、钢铁等传统产能过剩行业债券遭受抛弃，而优质品种信用利差维持历史低位，信用利差分化 ...

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