国泰君安

　　维持增持。公司2015年营收、净利分别为32.9亿元/+5.7%、2.7亿元/+31%，拟10转15派发1.5元。业绩略低于预期。考虑到公司业务渠道拓宽加深，我们维持预测2016/17年EPS1.01/1.26元。考虑到公司整合创意设计生态圈，积极布局VBD新模式，定增扩大现金流、助力新业务发展，同时参考可比公司估值，给予2016年38倍PE，上调目标价至38.38元，增持。

　　毛/净利率有提高，应收账款增幅较大。公司2015年1)毛/净利率分别约19.2%/+2.25pct、8. ...

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