国债收益率未反映基本面变化情况

近期，国债期货表现较为弱势，远月合约下跌幅度超过近月合约。国债期货进入移仓换月后，近月合约贴水有修复的需要，加之空头主动移仓，近远月跨期价差拉大。

　　从行情发展看，债市调整并不顺畅，国债期货近四个月来依旧处于宽幅振荡阶段。不过考虑当前的基本面情况，我们认为，债市调整仍未结束。

　　上有压力，下有支撑

　　2016年以来，国债期货在1月中旬到达高点后，上涨乏力，出现调整，不过调整以宽幅振荡形式出现，整体上并不流畅。我们认为，这与长期因素和短期因素之间的矛盾有关。

　　基本面方面，我国经济短期企稳，一季度相关宏观数据表现相对强劲。短期经济企稳征兆明显，这对债市有较大的压力。不过，从长期上看，我国经济基本面并不稳固，此轮经济企稳与企业补库存有关，但此轮补库存很难说与需求带动有关，更多是因为价格回升引起，可能难具有持续 ...

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