报告名称：中国食品(00506.HK)2015年年报点评：2015年扭亏为盈 持续盈利有望
报告类型：港股研究
报告日期：2016-04-19
研究机构：群益证券
股票名称：中国食品
股票代码：00506
页数：3
简介：结论与建议：
2015年，公司在连续两年亏损之后成功扭亏。展望未来，我们认为中粮的实力突出，剥离亏损业务之后有望保持持续盈利。目前公司股价对应2016年PE为45倍，估值不具备优势，暂给予持有的投资建议。
业绩报告：2015年公司实现总营收约280亿港币,同比增长4.23%；其中持续经营业务实现营业收入278.42亿亿港元，同比增长6.1%；实现归属上市公司净利润7915.3万港元，同比扭亏。对应每股收益2.83港仙。持续经营业务毛利同比微降0.78个百分点，为22.79%。
2015H2公司实现营收128.66亿港币，同比下降1.5%；实现归属上市公司净利润为亏损3900万港币,而去年同期亏损9000万港币,有所减亏。
业绩点评：公司全年能够扭亏主要得益于持续经营业务(厨房食品、饮料、酒类)大幅扭亏为盈，以及休闲食品业务减亏。2015年持续经营业务实现归属上市公司净利润1.78亿港元，而2014年亏损6200万港元；2015年休闲食品业务亏损9900万港元，而2014年亏损1.63亿港元。
分红预案：拟每股派发1.0港仙。
分品类看，饮料业务：实现营业收入123.35亿港元，同比下降1.21%；由于自产比例提高以及成本下降带动毛利率提高，分部依然实现了盈利。厨房食品： 福临门 食用油成长性良好。 福临门 小包装油的销量同比增长了5.6%， 福临门 中包装油（8-20升包装）营收同比大幅增加90%，占分部营收比重达到18%。分部实现营业收入128.52亿港元，同比增长14.43%。葡萄酒业务：受益于国内葡萄酒市场复苏，公司葡萄酒销量同比增加12%，实现营业收入22.95亿港元，同比增加6.64%。同时，毛利率同比提高约5.5个百分点以及销售和分销费用率下降5.5个百分点，使分部业绩大幅扭亏为盈。
展望未来,公司已经决定剥离持续亏损的休闲食品业务，这将有利于公司未来的业绩增长。目前中国经济增速放缓,饮料市场、厨房用品市场以及葡萄酒市场竞争仍旧激烈，但是中粮集团在资源、管道、管理等方面优势突出，在葡萄酒方面的作为让我们看到了希望，因此有望使这些业务保持稳定增长。
假设剥离事宜能够在2016年6月完成,且该业务继续大幅减亏，我们预计公司2016、2017年分别实现净利润1.88亿港元和2.11亿港元，同比增长137.41％和12.36％，EPS分别为0.071港元和0.08港元。

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