报告名称：华润万东(600055)2015年年报点评：经营效率明显提升 影像服务持续布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-17
研究机构：兴业证券
研究员：李鸣,徐佳熹
股票名称：华润万东
股票代码：600055
页数：7
简介：投资要点
近日，华润万东公布了2015 年年报，报告期内公司实现销售收入8.18 亿元，同比增长10.59%，归属上市公司股东净利润4030 万元，同比增长56.85%（扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长103.44%），EPS0.186元。利润分派方案为每10 股转增6 股。
整体上，我们认为公司在所有制变更后，通过非公开发行在激励机制理顺的同时引入了战略投资者，外延式扩张的体制限制已经消除，在成本控制营销理念等方面的挖潜也有望带动公司经营逐步恢复；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入，公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰，也符合相关的政策导向。虽然企业的内部整合需要一定的过程，但鉴于公司此前受体制影响经营效率低下，在国家鼓励国产医疗设备的相关政策背景以及公司自身的多重变革之下，经营效率仍有较大的改善空间。我们给与公司2016-2019 年EPS 为0.35、0.42、0.50，此前经营业绩整体不佳，但公司经营已经迎来拐点，我们维持公司“增持”评级。
风险提示：新模式拓展低于预期，业绩改善低于预期，内部整合外延拓展低于预期

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