投资要点

　　6-8 月欧洲杯/美洲杯/奥运会等赛事料将为国内彩票业带来强催化。彩票是我国唯一合法博彩形式，近8/7 年传统彩票/互联网彩票CAGR 达17%/71%。2015 年全国售彩3679 亿元（体/福彩占比45%/55%），截至2015 年已募集公益金超5000 亿元，为社会福利/体育事业做出巨大贡献。行业核心驱动因素在于：财政收入体系中日益重要的地位；大体育产业迎黄金发展期，彩票是主要变现手段；互联网改造。我们测算至2020 年国内彩票销售望超7600亿元，CAGR 16%。

　　互联网催生传统彩票产业链全方位变革。产业链中私人部门参与价值集中在彩种和渠道（总蛋糕的10-15%）。互联网对传统彩票改造贯穿全产业链：1. 生产：互联网天然的社交属性，为彩票增添互动性与趣味性、挖掘潜在需求（如微信红包），同时互联网时代下彩票成为泛娱乐IP 变现渠道，极大扩充了彩种内容；2. 流通：打破了原有区域割据的线下分销体系，降低了交易成本，但同时因监管较混乱及打破地 ...

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