【2016年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾过去一季，新兴市场整体走势回稳，MSCI新兴市场指数上涨5.68%。观察第一季，俄罗斯、巴西以及土耳其出现大反弹，是最强势的新兴市场；表现较差的市场则包括：中国，因为人民币有贬值压力；印度，因为国际油价见底回升、通胀压力回升。整体看，拉美与东欧表现较好，部分亚洲市场出现涨幅落后，是新兴市场在2016年第一季的大方向。

我们于2015年4月15日起，已将大部分的持股转变为香港上市的新兴中国市场股票投资，这样的动作预计将持续数年。转变是基于以下三个原因：首先是MSCI新兴市场指数未来将可能纳入A股的权重，如果全部纳入，中国市场的权重将为全球新兴市场指数的43%或以上，这将使未来全球资金持续流入中国市场，导致中国市场长期表现超越新兴市场指数；第二是商品超级周期的结束， 将使大部分的拉美与东欧市场边缘化，这些市场的基础建设不足，创新又非常有限，长期展望不容易看到向上提升的空间；最后，一个长期高速成长的外销导向经济体，在经济成长下台阶并且出现经济转型的过程中，会有一段股市表现较好的时期，这在1985年至199 ...

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