【2016年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2016年一月份A股市场经历了两次熔断，成为A股历史上最大的月度跌幅，一季度市场整体仍然维持慢涨急跌的剧烈向下波动趋势，但是短期市场跌幅已经巨大，一季度形成的底部应该是今年的底部区域。

截止一季度末，沪深300平均TTM市盈率水平为12倍PE，中小板的平均TTM市盈率水平为54倍PE，创业板的平均TTM市盈率水平为75倍PE，从过去五年A股市场整体的估值水平来看处于中高的水位，但是由于流动性宽松的客观环境存在，目前市场整体估值水平在短期超跌后具有一定的修复空间。

本基金在一月份的两次熔断中未能及时将仓位降下来，基金重点配置的成长股集中于中小创在市场大幅下跌中降仓位的冲击成本较大，本基金一季度表现落后于比较基准。 ...

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