【2016年一季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

2016年1季度，国内经济增速呈现小幅回暖的态势，其中固定资产投资增速小幅回升，出口受外需影响延续下滑趋势，继续对经济增速造成一定拖累。进口数据受内需及叠加人民币贬值的因素，继续恶化。1季度最亮眼的数据为房地产投资增速的回升，受一线城市地产价格上涨需求回暖的影响，地产投资增速及新开工面积等数据都呈现明显好转。最新PMI数据显示，经济环比改善，重回荣枯线上方，这一点与我们所跟踪的高频数据相验证。受大宗商品价格企稳、PPI数据回升的影响，企业盈利也出现近一年来的首次改善。

1季度通胀数据较去年四季度上升，其主要原因在于猪肉价格的上涨以及极寒天气对蔬菜价格的影响，这些因素短期来看依然对CPI有一定压力，但由于其并非需求端的改善所导致的回升，其持续性也不乐观。

货币政策方面，央行继续保持中性偏松的货币政策，并在1季度继续下调0.5%存款准备金率。1季度M1、M2同比维持高位，尤其是M1，一是基数原 ...

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