中信证券

　　事项：公司公告2016 一季报，报告期内实现营业收入6.43 亿元（+23.85%），扣非后净利润1.24 亿元（+29.53%），对应EPS 0.93 元，略超预期。其中整体毛利率79.14%，同比提升2.07 个百分点；销售费用率为27.48%，同比下降0.82 个百分点；管理费用率略有上升。

　　生长激素增长和百克改善带来生物主业回升。报告期内医药主业收入同比增速23.19%，净利润同比增长33.80%。我们预计生长激素水针报告期内营收增长约20%，随着注射笔的推出，将有效改善患者注射体验，加上竞争对手水针撤回，未来料仍将拥有2-3 年稳定的竞争格局，收入增长望维持在15%-20%；同时长效生长激素四期临床逐步推进，2016 年预计可实现销售额约1 亿元（不含临床赠药 ...

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