【2016年一季报】

报告期内基金的投资策略和运作分析

2016年以来,全球经济放缓和金融市场的不确定性上升,国内主要经济指标依然疲弱,一季度投资出现一定改善,PMI指数有所回升,但消费和出口数据都有所下滑。而房地产和基建的显著发力,加上央行M2目标上调、信贷需求上升等多方面因素影响,通胀上行渐成市场一致预期,加上对经济转暖的担忧,市场对长端利率的观点开始显现分歧。而央行的货币政策态度出现了微妙变化,出于对通胀的担忧,货币政策由之前的偏宽松向稳健回归,资金利率明显上行。尽管对收益率上行的担忧有所增加,但在银行理财引致的配置压力下,债市长端利率震荡加剧,而短端收益率仍维持下行,而在高收益资产匮乏的背景下,虽然信用事件不断,信用利差仍被压制至历史低点。

目前看来,支撑债券牛市的主要中期因素已开始出现微妙变化,债市对各种负面信息也更为敏感,央行的公开市场操作、海外主要央行动作、汇率波动 ...

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