国泰君安

　　本报告导读：

　　承租权费下降及地产业务未确认致公司2015年业绩大幅下滑，同时皮革产业不景气也影响公司提租能力，未来转型大健康等新兴产业值得期待。

　　投资要点：

　　投资建议：2015年皮革行业整体不景气，公司市场租赁业务承压；公司定位皮革产业整合者，通过供应链金融、设计师集成店等手段沿产业链深挖价值；同时拟合资开办康复医院，积极向大健康等新兴产业转型。考虑公司租金提租受限、地产结算减少，下调2016-2017年EPS至：0.68（-0.53）/0.74（-0.64） ...

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