海通证券

　　投资要点：中国人寿2016年第一季度归母净利润同比减少55%至60%，投资收益减少和折现率假设下调对利润的负面影响符合之前预期。中国人寿2016年持续重视价值建设，新业务保费与价值预计保持快速增长，维持“买入”评级。

　　中国人寿发布业绩预减公告，预计2016年第一季度归属于母公司股东的净利润较2015年同期减少55%至60%。2015年1季度国寿净利润为122.71亿元，故2016年1季度净利润介于49.08-55.22亿元之间。净利润大幅负增长原因在于利率下行带来的投资收益减少，以及传统险准备金折现率假设下调带来的责任准备金增加，另外去年同期的净利润基数较高也是净利润减少的原因之一。

　　2016年1季度投资收益率显著下降，符合预期。2016年随着经济转型与下行压力加大，实体经济投资回报率下降，货币市场利率持续下行，资本市场的“资产荒”问题加剧。截至3月底，10年期国债和 ...

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