虽然一季度中国经济开局良好，但A股市场在"靓丽"的经济数据公布后并未有过多表现，甚至本周三出现大幅下跌。对此，笔者认为有如下两方面原因：一方面，针对一季度经济回升，股市已提前在二三月作出反应，依靠投资拉动经济回升让未来存在隐忧。另一方面，市场对经济的预期已较为一致，不再是影响阶段性行情的关键因素。近期的流动性边际趋紧更值得关注。

　　一季度出口数据较差，同时消费数据平稳，3月经济的企稳主要还是依靠基建和房地产投资的拉动。在这其中，民间固定资产投资和全国固定资产投资增速的分化是一个值得关注的问题。从路径上推演，我们认为未来或存在两种不同的路径。一条路径为，如果投资推动经济持续反弹，我们大概率会看到民间投资企稳反弹，这种局面更加类似于2009年的情形，最终的结果将是货币政策转向，从而推动利率系统性上行。另一条路径为，如果投资的增长难以持续拉动经济增长，那 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html