【明远之道】

　　成功“解释”和“预测”市场波动的人似乎很多，赚到钱的似乎并不多，至少从公开的投资业绩看是如此。

　　陈嘉禾

　　预测市场的波动这个问题，因为它实在是太诱人了，只要预测准确就可以立即得到高额的回报，更遑论在预测准确之后加上杠杆，所以，几乎所有市场的参与者，都在不停地试图预测市场的波动。

　　不夸张的说，九成以上的市场分析，都是试图解释、预测市场波动的。问题是，预测市场波动难若登天。坦率地说，这看似捷径的投资方法，根本就不是一条合适的道路。以最近几年的AH股折溢价来说，当恒生AH股溢价指数在2014年跌破90点、即意味着A股比H股同成分股低估10%的时候，有多少人预测到这个指数会在短短一年以后达到最高154点、即同成分股的A股比H股贵了54%？而在这个指数如何收敛的问题上，绝大多数投资者（包括笔者在内）都没有料到，最近这个指数的收敛竟然是以H股的涨幅大于A股实现的。由于海外市场存在投资者更加理性、美联储加息、资金回流等问题，H股比A股涨的更多、从而导致恒生AH股溢价指数收 ...

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