大风起于青萍之末。

　　种种迹象表明，3月中旬以来不断发酵的债市利空正逐步达到顶峰。受经济数据“开门红”、信用风险不断累积、监管部门摸底委外资金以及“营改增”增加机构持债成本等因素的影响，近期债市出现较大幅度的调整。

　　在史上最长牛市遭遇挑战之际，债基管理也面临前所未有的新情况。一方面是国内债市特有的刚性兑付正逐步退出历史舞台；另一方面则是尚待完善的偿债机制暗藏让人不安的“踩雷”风险。

　　毫末之变的背后，是反转来临的征兆，抑或是新生的酝酿呢？

　　债基净值回撤显著

　　一石激起千层浪。近期中国铁路物资股份公司（下称“中铁物资”）停牌成为冲击债市银行间市场的导火索。从信用债到利率债再到国债期货，债市呈现“轮动”式调整。

　　4月11日，中铁物资公告称，由于近年来公司业务规模持续萎缩，经济效益有所下滑，暂停公司旗下168亿元债券融资工具的交易。

　　记者了解到，此事件对债市影响巨大，一方面暂停交易债券规模之大、涉及机构之多前所未有。另一方面信用事件引发的流动性风险传导至利率债市场，机构为应对赎回集中出售利率债，导致市场全面跳水。

　　“市场最担心的就 ...

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