中信证券

　　公司概况：安全气囊布龙头。公司主营产品安全气囊布属于高端产业用纺织品，用于汽车安全气囊，具有较高市场壁垒。公司2005 年具备安全气囊布规模化生产能力，目前已进入国内外主流车型供应链体系。公司历史毛利率水平稳定，因所处的产业链“尼龙原料-气囊布-安全气囊-整车”，具有严格的认证壁垒，上下游拥有长期稳定的供货关系。未来公司增长点主要来自行业需求增长，以及自身产能扩张带来量的增长。

　　行业需求：安全气囊行业具备较高成长性。安全气囊属于汽车安全的范畴。汽车安全市场的增长主要来自两个方面：一是汽车产量（VP），二是单车配备量（CPV）。预计安全气囊的需求增速将明显高于汽车需求增速。侧气帘的配置率正在快速提升，从高端车向中低端车渗透。我们测算按照中性情形，未来3 年，侧气囊向中低端车渗透，膝部气囊开始向中端车渗透，安全气囊市场容量有望扩大28%，即单车配备量年增速8.5%。考虑到汽车产量增长，则安全气囊需求增速预计在10~15%的水平。

　　行业供给：认证壁垒高。全球五大 ...

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