群益证券

　　[摘要]

　　结论与建议：

　　公司2015年实现营收11.24亿元，YOY增长45.05%，净利润4.70亿元，YOY增长42.29%，移动游戏表现出色，全年业绩符合预期。4Q15单季实现营收和净利分别为3.99亿元和1.98亿元，YOY增长86.32%和58.32%。2015年分配预案为10派0.17元。公司稍早前预告1Q16净利润约为2.11亿元-2.27亿元，YOY增长170%-190%，主要是自研游戏《拳皇98终极之战OL》表现出色，以及天马时空合并报表贡献利润。

　　公司坚持“内生、外延”并重的战略，在做强游戏主业的同时，积极推进泛娱乐产业链和全球化布局，未来业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2017年实现净利润8.76亿元和11.89亿元，YOY+86%和36%，按回购注销股权后的总股本计算，每股EPS0.32元和0.43元，股价对应PE为36倍和26倍，维持买入投资建议，目标价14.5元（17年动态PE为34×）。

　　增长主要来自移动游戏：分产品看，2015年公司移动游戏收入6.98亿元，YOY增66.86%，页游收入3.83 ...

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