报告名称：广宇集团(002133)2015年年报点评：扎实主业 积极布局“大健康”
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：国信证券
研究员：朱宏磊,区瑞明
股票名称：广宇集团
股票代码：002133
页数：5
简介：业绩首亏，低于预期
全年实现营收17.2 亿元，同比增长2.1%；净利润亏损8 千万，亏损原因主要为当期所结项目利润率较低；EPS 为-0.08 元，低于市场预期；拟每10 股分红0.8 元。
销售创佳绩，将提升2016 年结算业绩；深耕杭州，优质土储保发展2015 年公司实现销售面积达18.9 万方，同比增长40%；实现销售金额达35亿元，为上市以来最高的一年，同比大幅增长86%；主力项目杭州武林外滩、舟山锦澜公寓均大幅超额完成年度销售计划，良好的销售成绩将提升今明两年的结算业绩。公司目前可售商品房建面57 万方、储备权益建面61 万方，约有62%的土储位于公司总部杭州；杭州楼市去库存效果明显、宅地溢价率亦高扬，叠加2016 年G20 峰会、2022 年亚运会带来的投资机遇，杭州楼市持续发展可期，公司的优质土储将保障未来三年内的发展。
财务稳健，业绩锁定性佳
公司财务稳健：①剔除预收款后的资产负债率26.6%，低于行业平均水准；②净负债率14.4%，大幅低于行业平均水准；③期末货币资金/（短期借款+一年内到期非流动负债）为1.53，短期偿债能力无忧。公司业绩锁定性较强，截止年底账上预收款对2016 年预计营收的覆盖率达113%，且由于2015 年销售主力项目利润率较高，2016 年的业绩有望大幅提升。
扎实主业、拓展"大健康"领域
公司未来将继续执行"深耕地产主业，多元开拓、转型发展"的战略：①地产主业有效拿地、快速开发、快速流转，物管业务打造"保洁+保安+健康管家"模式，房地产金融专注房地产私募基金业务，多点开花实现产业链延伸；②继续建设医学影像诊断中心并积极拓展新项目，打造大健康生态圈，推进第二主业快速成长。
维持"买入"评级
2015 年公司推出员工跟投计划，实现员工与公司效益绑定、风险共担，有效激励了团队、提高了管理效率。在主业不断夯实的基础上，公司确定了"大健康"的转型方向，并布局"诊断+治疗"领域，该业务国内仍是蓝海市场、前景广阔。我们预计16-18年公司EPS分别为0.36/0.45/0.54元（未考虑健康业务的贡献），对应PE 为19.3/15.4/12.9X，维持"买入"评级。
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