报告名称：万达信息(300168)2015年年报点评：智慧医疗稳步前进 期待改革红利进一步释放
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中信证券
研究员：阳嘉嘉
股票名称：万达信息
股票代码：300168
页数：3
简介：事项：
2016 年4 月25 日，公司发布2015 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入18.69 亿元，较上期同期增长21.11%，归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元，同比增长21.53%。对此我们点评如下：
评论：
智慧医疗业务稳步前进，整体表现符合预期。2015 年，公司持续开展面向家庭与个人的医疗健康、养老、教育、文化旅游等业务；重点在大健康领域，加快建立健康云、医疗云、医药云、医保云，以期尽快实现三医联动，提升现有医疗资源利用水平，构建连接人与服务的医疗健康生态圈。鉴于医改整体仍处于试点阶段，公司营收与盈利均保持同比20%左右的增幅，整体表现符合预期。
加速智慧医疗布局，专注健康云与医疗云业务建设，加大研发布局未来。2016 年，公司拟将20 亿融资项目大部分投向健康云与医疗云的建设工作，预计通过两朵云的建设，将帮助公司进一步确立起涵盖医疗、医药、医保的"三医联动"发展模式，利用物联网、移动互联等技术手段打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、分级诊疗、医药服务、社会支付、商业支付等全过程；报告期内，公司研发投入达3.43 亿元，同比提升近200%，集中布局物联网、移动互联网与大数据等信息基础技术，巩固核心技术优势。
公司主业行业地位优势明确，静待医疗改革深化释放更大红利。公司拥有二十多年软件行业经验积累，拥有超过4 亿人口的健康档案数据服务能力，依托参与制定国家卫生信息化标准的经验和执行的国际最高CMMI5标准，公司在互联网医疗健康领域的产业布局卡位优势明显。2016 年，国务院层面持续加强医疗改革预期，深化智慧医疗与分级诊疗试点范围，我们看好公司在医疗改革进一步推进后具备的明确综合优势。
风险因素：智慧医疗政策实施不及预期、医疗医药管制升级、平台业务推广不及预期。
盈利预测、估值及投资评级。结合公司2015 年业绩增速表现与行业平均30%左右的增速预期，我们小幅下调其2016-2017 年EPS 预测至0.34/0.47 元（原预测为0.37/0.50 元）。虽然目前看，公司估值仍处高位，但鉴于其盈利模式升级确定，长线盈利空间依旧稳定，"十三五"期间，公司有望在千亿市场中冲击年化10 亿盈利空间，且长线增长有望保持稳定，结合目前市场情绪，给予目标市值中位数400 亿元，对应全面摊薄目标价37.62 元，维持"买入"评级。

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