中信证券 陈剑

　　事项：公司4 月25 日晚发布2016 年一季报，报告期内公司实现营业收入632,890.02 万元，同比增长55.84%；实现归属于上市公司股东的净利润7,066.94 万元，同比增长6.13%。对此我们点评如下：

　　评论：教育、AI 等业务持续拓展，研发与教育市场开拓成本费用开支持续。一季度公司教育等业务拓展顺利，营收同比增长55.84%。由于市场任处于开拓期，市场拓展成本费用增加与前期铺市场毛利不高使得归属净利润同比增长仅6.13%。公司2015 年开始在讯飞超脑项目、教育等业务领域不断投入，推出了AIUI、智学网等核心产品，研发投入、成本及市场费用增幅较大，公司正处于认知智能、教育等回报周期较长的新业务的开拓期，我们预期未来两年公司相关高投入仍将持续。

　　大力推广智学网、E 听说及教育信息化业务，构筑教育“金字塔战略”布局。公司教育业务采取“金字塔战略”布局，提供面向学校、教师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管全业务的完整产品体系。公司抓住教育刚需，战略布局合理，盈利模式清 ...

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