中信证券

　　业绩稳健，符合预期：2016年Q1，公司实现营业收入/归属净利润分别为30.6/0.46万元，同比+3.13%/+2.30%，基本EPS0.29元；扣非归属净利润同比+4.38%；业绩符合预期。公司自建物业项目持续推进，资本开支压力较大：2016Q1，账面货币资金5.7 亿元，同比-50.1%；投资活动现金流净额-5.5 亿元。

　　供应链提效潜力大，毛利率稳步提升：吉林省处于我国流通业的末端环节，部分商品需经多重代理才可到达零售终端；且受制于居民购买力水平，公司常年大力度打折促销，毛利率水平显著低于行业平均。近年来，公司加大直采和自营比例；加速欧亚一品、TL、欧星等自有品牌在服饰、食品等15 大类中的应用；国际化供应链启航：食品、海产品等跨国采购实现突破。2016Q1，公司综合毛利率提升2.84pcts 至19.84%；吉林省内购物中心/大型综合卖场/连锁超市业态毛利率分别提升2.04/1.29/2.10pcts ...

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