报告名称：中国巨石(600176)2016年一季报点评：一季度销售势头良好 降本减费带动高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：兴业证券
研究员：郑方镳,孙佳丽,徐留明
股票名称：中国巨石
股票代码：600176
页数：6
简介：事件：中国巨石发布2016年一季报，实现营业收入17.62亿元，同比增长6.42%；净利润3.60亿元，同比增长93.66%。按11.06亿股的总股本计算，实现每股收益0.33元，每股经营现金流为0.58元。
维持“增持”评级。报告期内，公司玻璃纤维产品总销量同比维持稳步增长态势，产品均价同比变化不大，销售收入稳中有增。受到天然气价格下降、生产效率提升等因素带动，公司产品的生产成本同比较大幅度下降，加之产品结构持续优化，公司综合毛利率同比上升3.17个百分点，销售毛利同比增加9692万元，是业绩增长的一个重要推动力。公司销售费用和管理费用同比基本持平，而由于银行借款总额减少、利率降低，利息支出同比大幅减少，公司财务费用同比减少9844万元，财务费用率同比下降6.35个百分点，成为公司一季度业绩快速增长的另一重要原因。
玻璃纤维下游应用领域广泛，需求平稳增长，行业景气可望维持较高。中国巨石的国内外生产基地持续建设完善，支持其后续销量增长；能源成本降低、生产销量提升，助力公司产品毛利率上升。而2015年底公司完成非公开增发后，资产负债率显著下降，财务费用得到大幅降低，也将助力业绩增长。综上所述，我们预计后期公司业绩的高速增长可望持续。
此外，公司公告其控股股东中国建材集团正与中国中材集团筹划战略重组事宜，公司同时也是中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一，相关进展值得关注。我们维持公司2016-2018年EPS分别为1.30、1.44和1.56元的预测，维持“增持”的投资评级。
风险提示：传统需求不达预期风险；国企改革进度慢于预期的风险。

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