报告名称：恒泰艾普(300157)2016年一季报点评：一季度收入大幅增长 2016-2017有望实现业绩快速增长
报告类型：深度分析
报告日期：2016-04-28
研究机构：银河证券
研究员：王华君
股票名称：恒泰艾普
股票代码：300157
页数：11
简介：（一）一季度收入大幅增长，全年业绩将快速增长
公司2016 年一季度实现营业收入1.58 亿元，相比上年同期增加50.45%，主要是特多钻井公司RRDSL、库尔勒华鹏等公司纳入合并范围，业务规模扩大所致。
公司2015 年报中已提出要通过整合夯实5 个板块，包括：石油天然气勘探开发软件技术、油气装备、油气工程技术服务、油田增产服务总包+互联网板块及绿色油服板块。2016 年一季度公司按照计划稳步推进全年计划，随着公司内部整合推进及清洁能源和环保板块市场的开拓，我们认为公司2016-2017 业绩有望实现快速增长。
（二）整合现有资源，未来发力清洁能源及环保
为实现集团化发展，公司整合现有资源及技术，构建三个发展潜力较大的板块：特多钻井公司RRDSL 与西油联合形成大西油工程公司，提供油田现场服务；将恒泰艾普原有G&G 业务、销售能力与博达瑞恒G&G业务、销售能力整合，成立恒泰艾普研究院，提高效率；设立云技术公司，以互联网+油气勘探开发技术为基础，结合大数据、云计算，开发建设行业VR 技术和非行业VR 技术。
环保业务方面，公司收购新锦化和川油设计，未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应，改善村镇能源结构，减轻大气污染。
同时，公司出资1,000 万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司，结合油化工、煤化工、医药化工等“三化水”的技术优势，未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。通过云值守、低成本、云管理、物联网，切实有效解决村镇污水问题。
（三）布局天然气应用产业链，综合型能源服务集团雏形已现
本次收购股权成功后，恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。
（四）收购西油联合、安泰瑞能源、成都欧美克，建设综合型国际油服公司
（五）收购中盈安信51%股权，进军“数字化油田”产业
（六）收购博达瑞恒，增强公司勘探开发软件技术服务相关业务
（七）油气勘探软件技术国内领先，通过并购进入油服仪器及装备制造行业
投资建议
考虑新锦化及川油设计，预计2016-2018 年EPS 为0.26/0.33/0.36 元，PE 为50/39/36 倍；若考虑中盈安信股权转让，2016-2017 业绩预计为2.53、3.35 亿元，PE 为36/27 倍。公司在行业低谷期通过收购布局油服及天然气运营产业链，子公司中盈安信、成都欧美克等已在新三板挂牌上市，未来受益原油价格反弹和国内天然气消费量持续增长，维持“推荐”评级。
风险提示：原油价格大幅下滑、收购后整合低于预期。

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