报告名称：东方国信(300166)2015年年报点评：巩固大数据全产业链优势 尽享大数据应用爆发机遇
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：中银国际
研究员：吴友文
股票名称：东方国信
股票代码：300166
页数：6
简介：公司2015年实 现营业收入9.31亿元，同比增长51.33%；归属于上市公司股东净利润2.29 亿元，同比增长68.49%。我们下调目标价至35.80 元，维持买入评级。
支撑评级的要点
营收净利双高增符合预期，大数据龙头全产业链优势助力公司顺势腾飞：公司2015 年实现同比较大幅度增长，公司过去一年继续强化和发挥公司大数据核心产品和技术优势，积极推动大数据在金融、工业、银行以及互联网等重点行业中的应用，并凭借领先优势重点受益行业发展。我们认为，公司领先的大数据底层软件以及分析能力是靓丽业绩的保证，也构筑了公司作为大数据龙头估值安全边际。
内生外延双丰收，巩固优势布局大数据重点方向，尽享大数据应用爆发机会：内生方面，公司夯实通信行业大数据领导地位，成为三大运营商集团级大数据平台核心服务商；发行自由产权Hadoop 企业版并与Cloudera 签署战略合作协议。外延方面，公司通过一系列收购，进一步拓展了公司在工业、电信、农业和大数据运营等重点领域，前期收购公司均超额完成业绩承诺。我们认为，公司内生外延进展顺利，在巩固公司大数据产业链优势的同时领先布局大数据应用价值较高行业，未来将尽享大数据应用爆发红利。
股权激励+非公开发行，资金人才双重保障提升核心竞争力：公司总额不超过17.96 亿元的非公开增发顺利实施，用于建设公司大数据分析服务平台项目、互联网银行平台项目、工业大数据智能互联平台项目、城市智能运 营中心项目、分布式大数据处理平台项目。同时，公司拟向451 名激励对象授予限制性股票总计999 万股，授予价格为12.26 元。我们认为，非公开发行以及员工持股计划的实施将从资金以及人才两方面保障公司未来高速发展，也将有力提升公司的核心竞争力。
评级面临的主要风险
大数据发展、应用落地不达预期；运营商大数据不确定性。
估值
预计2016-18 年每股收益分别为0.56 元、0.74 元、0.96 元，参考可比公司2016 年市盈率估值64 倍，目标价由45.37 元下调为35.80 元，维持买入评级。

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